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【资讯】市场尚缺牛市基因先抓住一季度行情

发布时间:2020-10-17 02:20:31 阅读: 来源:电剪刀厂家

市场尚缺牛市基因 先抓住一季度行情

随着1月A股继续向上强势挺进,市场中各种大牛市的观点已甚嚣尘上。但我们认为,此轮行情是利用去年11月至今年3月份期间政策温暖期、改革信号期、经济企稳期进行的“先抢年尾,再抢年头”的强势反弹行情,正因为行情带有“抢”字,盘势才走得非常急迫。今年的行情还缺乏牛市的基因,行情的逻辑是“抢一季度”,一季度的行情好不代表后三个季度也好,或者更好。  除了近期行情比较坚挺外,市场形成牛市观点的主要依据是经济开始复苏了,并因此形成了经济可能强复苏的预期。但我们并不认同强复苏的看法,目前时期以及后一阶段的经济本质上仍属于弱复苏性质,近期部分经济指标好转、原材料价格上涨,以及市场普遍感觉到景气度回升的原因,更多是去年原材料去库存完毕后企业周期性补库存使然,这种补库存的行为和性质,企业的微观因素远大于宏观因素。去年四季度以来的PMI分项数据显示,购进价格指数持续上行,生产指数则继续疲软,直观地说明目前原材料价格的上涨属于补库拉动性质,同时反映2013年经济存在滞胀压力。  促使市场相当多投资者形成经济可能强复苏的主要依据,是固定资产投资增速已形成明显的反弹趋势。但我们认为,下半年如果固定资产投资增速继续反弹,投资者在感觉经济复苏“有点力度”之余,必定会感受到更有热度的通胀,甚至会出现“CPI比GDP反弹速度快”的现象。如此,非但货币政策会“稳中偏紧”,甚至还可能会引发货币价格的调控。我们认为,2013年固定资产投资额增速反弹在25%以内运行是合理区域,如果高于25%以上则会带来滞胀风险和政策调控风险。因此,今年的经济还不具有形成强复苏的客观条件与主观诉求。  固定资产投资额增速反弹的趋势、企业补库存的拉动、经济复苏的预期等,促使近期上涨势头更快、上涨幅度更大的是各种基础原材料的价格。已经步入上行通道的CPI快则1月份、慢则2月份就能重回3%以上,结合翘尾因素的影响,最快在3月份公布的数据上,我们就能感受到“通胀重来”的信号。因此,在今年政策重心的靶向上,有很大概率将指向通胀。我们认为,政策由偏松转向偏紧的临界点可能是:固定资产投资增速超过25%三个月以上,CPI同比增速超过3.5%两个月以上,结合房价上涨压力正在显著增强,我们估计这个时点可能在6-8月份。  我们近期分析,无论是经济层面,还是通胀层面,或是在政策层面,今年上半年的股市环境要明显好于下半年,从二季度开始A股行情的复杂因素将明显增加,这是“先抢年尾,再抢年头”、做好一季度行情的主要逻辑。同时表明,今年的A股还缺乏牛市基因,决定今年A股大形势的,一是今年的通胀强度,二是IPO何时重启。  一方面,2300点以上的行情已经进入密集阻力区,需要反复攻坚;另一方面,2-3月份的A股处于一个温度犹存、动力递减的“温存期”。结合本轮行情在单位时间内释放的冲击动力比较集中,在2200点以下也不具有较大的回旋空间。因此,曲折震荡、迂回缓升仍是近期行情的主基调。在大的选择方向上,上半年受经济复苏、原材料涨价、房价坚挺、补库存等主题驱动下,我们看好周期股。下半年因通胀压力可能加剧、调控政策收紧、IPO重启等因素的影响,我们看好防御性消费股。  “旧的不去,新的不来”。受估值压力的影响,创业板与中小板高送转主题的行情力度正在明显减弱,后阶段相对更值得看好的是一季报预增公司,在事件性主题上,政府部门与军队开始全面更换国产乘用车,以及地方区域性土改试点的主题是个新看点。

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