三大电信运营商年报解析华为的世界冀勇庆的TechWeb博客

三大电信运营商年报解析 　　冀勇庆/文

2008年，中国电信行业又进行了一次重组，形成了中国移动、中国电信、中国联通三家全业务电信运营商“三国鼎立”的局面。2009年年初，三家运营商均拿到了3G牌照。经历了完整的2009年之后，三家电信运营商的日子过得如何?从他们2009年的年报中，我们能够找到一些答案。

“三高”不再

在过去很长的一段时间里，垄断竞争的电信运营行业一直都呈现出高增长、高投入、高利润的“三高”特点。但是，当日历翻过2009年的时候，电信运营市场已经发生了很大的变化。

7.7%!(可以做大字处理)这是2009年三家电信运营商营业收入的增长率，而过去多年他们的营业收入一直保持着两位数的增长。这个数字甚至低于中国经济增长的平均水平：要知道，2009年我国国内生产总值(GDP)的增长率是8.76%。

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资料来源：公开数据，运营商2009年年报，BDA

56.3%，中国内地移动电话的普及率已经达到了如此的高度，继续拓展的空间已经有限。而且，由于高价值客户已经开发殆尽，新发展的客户并不能够给电信运营商带来更多的价值。以电信运营行业最为看重的ARPU(平均每月每户收入)来说，过去这些年来中国移动的ARPU一直都在缓慢下降，2008年是83元，2009年进一步下降到了77元。另两家电信运营商的ARPU本来就要更低一些，却同样随着时间的推移出现了明显的下滑。

利润情况更不乐观。2009年，行业龙头中国移动的净利润只不过增长了2.3%，这也是中国移动近年来最慢的增长速度，“赚钱机器”点钞票的速度越来越慢了。另外两家电信运营商则更惨：2009年他们的净利润不仅没有增长，反而出现了30%以上的下挫，这也使得三大运营商2009年的净利润总和同比下滑了17.9%。

随着电信进入寻常百姓家，高增长不再的电信运营商们也不再有高额的利润。2009年，除了中国移动仍然保持着高出一筹的25.5%的净利润率之外，中国电信和中国联通的净利润率都已经下滑到了6-7%的区域，这与很多制造行业的净利润水平已经相差无几了。

这种强烈的反差也在资本市场上得到了体现。过去，电信运营商的股票一度是香港股票市场上的宠儿，如今却风光不再。过去一年，在恒生指数上涨50%的情况下，三大运营商在香港交易所的股价却止步不前：即使是表现最好的中国电信的涨幅也不到20%，另外两家的涨幅则更小。

三大电信运营商过去一年的股价走势均远远落后于恒生指数

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资料来源：雅虎财经

这也使得运营商花起钱来明显没有那么大手大脚了。今年，运营商投入巨资的3G网络建设将进入收尾阶段。其中，中国移动和中国电信的Capex(资本性支出)在2008年达到历史最高点，随后几年将逐年下降。中国联通则是暴涨暴跌：2009年Capex暴涨46.1%并达到历史最高点，2010年预计则将暴跌34.7%。

作为一个有着巨额资本开支的行业，运营商的“吝啬”对于上游可不是什么好事。对于电信设备厂商来说，今年的日子将不会像前两年那么好过。唯一较大的增长点会在终端领域，在解决了3G网络覆盖之后，运营商却发现终端的匮乏制约了业务的开展。对于终端种类和数量均不丰富的中国移动和中国电信来说，他们在2009年分别拿出了100亿元以上的资金用于终端补贴，而今年终端补贴的劲头将有增无减。研究机构BDA预测，今年中国移动的终端补贴金额将高达155亿元，同比增长32%;中国电信的终端补贴也将达到120-150亿元，同比增长至少20%以上。

寻找差异

进入2010年，电信运营市场的格局就好像进入了三国后期：当年攻城拔寨、开疆拓土的时代已经远去，如今需要的是稳固阵地和细心经营。

当然，三大巨头的实力并不对等。新一轮电信重组之后，电信运营商“一大两小”的局面就已经形成;如今，这种格局仍然还在继续。如果以营业收入计算，中国移动相当于2个中国电信或者3个中国联通;而按照净利润计算的话，中国移动则分别是中国电信和中国联通的8.7倍和12倍!

不过，另两家运营商也正在奋起直追。BDA的分析报告显示，如果按照2009年年底的累积用户数来计算，中国移动在整个移动通信的市场份额高达71.9%。不过，如果只是计算2009年移动用户增量的话，中国移动的市场份额竟然下降到了60.5%!依靠激进的市场策略，另两家运营商(尤其是中国电信)正在努力侵蚀中国移动的地盘。

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资料来源：运营商2009年年报，BDA

由于各自的资源和长处各不相同，运营商们也在寻求自己的独特定位，“不打价格战”、“蓝海战略”这些词语频频出现在他们的年报之中，他们都在寻求差异化的经营策略。

有着最为成熟的2G网络，同时却接手了最不成熟的3G网络，中国移动仍然会继续坚持低ARPU、低MOU(平均每月每户通话分钟数)、低成本的“三低原则”，深耕农村市场。对于老客户则搞好客户关怀，减低流失率。

中国电信有着最优质的固定网络和企业客户，同时却拥有数量最少的移动用户。中国电信的竞争策略就是争夺移动用户，不管是2G还是3G均照单全收，争取早日达到一亿用户的经济规模。为此，中国电信一直积极利用自身在固定网络上的巨大优势进行捆绑销售。

中国联通则较为中庸，它的固定网络不如中国电信，移动网络又不如中国移动，它的最大优势是拿到的WCDMA网络的产业链非常成熟。为了保持市场份额和利润率的平衡，中国联通通过建设精品网络，引进iPhone等明星终端，力图吸引更多的高端用户，提升自己较低的ARPU和利润率。

因此，三大运营商都在主动寻求差异化，希望找出一条适合自己的道路。不过，竞争环境已经改变，运营商的威胁不仅来自于同行，更来自于行业外。正如中国移动董事长兼首席执行官王建宙所言，“不进入Google的地盘，迟早会被对方干掉。”进入电信领域的苹果和Google等IT巨头凭借他们强大的品牌号召力和独特的商业模式，正在逐步颠覆运营商传统的运营模式。运营商越来越发现自己正在沦为提供网络通道、附加值极低的“管道工”。

这是三家运营商谁也不愿意看到的，他们也在以变应变。例如，中国移动率先入股浦发银行，力图控制移动支付的产业链;还推出了移动商城(MM)和手机操作系统OMS，控制移动互联网的入口。与此同时，中国电信和中国联通也在加紧布局移动互联网。如果他们能够找到好的运营模式，前景仍然十分光明：中国联通2009年的年报显示，3G业务的ARPU高达141.7元，而2G业务的ARPU却只有41.2元，这是多么大的想象空间!

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